固德威(688390):Q2盈利环比有所修复,海外需求放量有望支撑业绩

#核心观点：1、固德威2025H1实现营业收入40.9亿元，同比增长29.8%；归母净利润-0.2亿元，同比小幅减亏；销售毛利率19.9%，同比下降2.8个百分点。2、2025Q2实现营业收入22.0亿元，同比增长9.0%，环比增长17.1%；归母净利润0.1亿元，环比扭亏为盈；销售毛利率20.4%，同比提升0.2个百分点，环比提升0.9个百分点；经营活动现金净流量2.1亿元，同环比均由负转正。3、2025H1逆变器实现销售量约40万台，同比增长约43%，其中光伏并网逆变器36.6万台，同比增长约43%，储能逆变器约3.3万台，同比增长约47%。4、逆变器境外销售占比为40.6%，同比下降15.1个百分点。5、2025H1研发费用2.9亿元，同比增长10.9%，占营收比例7.2%。6、2025H1储能电池销量214.5MWh，同比增长约63%；户用分布式系统销量648MW，同比增长约60%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为85.4亿元、99.5亿元、111.4亿元，同比分别增长26.8%、16.5%、11.9%；归母净利润分别为2.2亿元、4.4亿元、6.8亿元，同比增速分别为扭亏为盈、94.9%、55.3%。EPS分别为0.93元、1.81元、2.81元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：海外市场开拓不及预期；海外贸易政策变化风险；海外建厂进度不及预期；汇率波动风险。

  

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