艾罗能源(688717):Q2毛利率显著改善,Q3利润弹性更值得期待

#核心观点：1、2025H1公司实现收入18.07亿元，同比增长14.09%；归母净利润1.42亿元，同比增长37.65%。2、2025Q2实现收入10.08亿元，同比增长12.09%，环比增长26.21%；归母净利润0.96亿元，同比增长38.8%，环比增长108.58%。3、2025H1户储（含电池包）收入10.9亿元，毛利率35%；工商储（含电池包）收入2.5亿元，毛利率37%；并网逆变器收入3.7亿元，毛利率22%；配件收入0.9亿元，毛利率51%。4、Q2毛利率36.5%，环比提升6.5个百分点。5、Q2末存货14.1亿元，环比增长33%；应收账款及应收票据7.2亿元，环比增长22%；货币资金29.6亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2026年实现净利润4.5亿元、6.7亿元，对应PE为30倍、20倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、市场竞争格局恶化；2、光伏装机不及预期。

  

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