泸州老窖(000568):控制库存,轻装上阵-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1营业总收入164.54亿元，同比下降2.67%；归母净利润76.63亿元，同比下降4.54%；扣非净利润76.5亿元，同比下降4.3%。2、2025Q2营业总收入71.02亿元，同比下降7.97%；归母净利润30.7亿元，同比下降11.1%；扣非净利润30.55亿元，同比下降11.24%。3、中高档酒类收入150.48亿元，同比下滑1.09%；销量2.41万吨，同比增长13.33%；销售均价62.39万元/吨，同比下降12.72%。4、普通酒收入13.50亿元，同比下滑16.96%；销量2.48万吨，同比下滑6.89%；销售均价5.44万元/吨，同比下降10.82%。5、归母净利率下滑0.91pct至46.57%；毛利率下降1.48pct至87.09%；期间费用率下降1.6pct至10.74%。6、公司去库存效果较好，未来有望轻装上阵。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026年EPS为8.44/8.86元，对应最新PE为17/16倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、宏观经济波动导致需求修复不及预期；2、市场价格大幅波动导致渠道积极性受损；3、行业竞争加剧导致公司盈利能力受损；4、消费升级进程不及预期等。

  

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