复星医药(600196):自研创新药出海+股权激励出台,看好后续发展-半年报点评

#核心观点：1、2025H1营业收入195.14亿元，同比下降4.63%，主要受药品集采续标及部分地方集采开展的影响。2、创新药品收入超43亿元，同比增长14.26%，保持较快增长。3、归母净利润17.02亿元，同比增长38.96%，快速增长系出售和睦家相关的剩余权益以及其他非核心资产的收益贡献。4、2025H1已完成2笔license-out交易，创新转型持续推进。5、股权激励目标确定，2025-2027年归母净利润目标分别为33.2/39.6/47.7亿元，创新药品收入目标为93.6/112.3/134.8亿元，CAGR约20%。6、子公司复宏汉霖进展顺利，HLX22、斯鲁利单抗在多个Ⅱ期、Ⅲ期临床试验中展示出相较于竞品更佳的数据。

  

   #盈利预测与评级：公司2025-2027年营业收入预测为412.74/424.96/475.72亿元，归母净利润预测为33.99/39.95/47.70亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：药物研发风险、市场竞争风险、经营风险、测算具有主观性风险

  

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