飞科电器(603868):短期营收承压,毛利提升利好盈利能力表现-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入21.2亿元，同比下降8.8%；归母净利润3.2亿元，同比增长1.77%。2、2025年第二季度营收9.6亿元，同比下降16.2%；归母净利润1.4亿元，同比增长3.5%。3、分产品营收：电动剃须刀14.2亿元，同比下降5.6%；电吹风4.0亿元，同比下降3.2%；电动理发器1.1亿元，同比增长1.0%。4、中高端产品销售占比下降8.5个百分点，子品牌“博锐”营收同比下降18.1%。5、整体毛利率57.5%，同比提升1.9个百分点；第二季度毛利率59.1%，同比提升5.0个百分点。6、归母净利率15.2%，同比提升1.6个百分点；第二季度净利率14.6%，同比提升2.8个百分点。7、第二季度销售费用率33.6%，同比下降2.0个百分点；管理费用率4.5%，同比上升0.8个百分点；研发费用率2.0%，同比上升0.1个百分点；财务费用率0.0%，同比上升0.2个百分点；合计费用率40.1%，同比下降0.9个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为42.43亿元、44.79亿元、48.71亿元，归母净利润分别为6.46亿元、7.73亿元、8.72亿元，每股盈利分别为1.48元、1.78元、2.00元，对应市盈率分别为25倍、21倍、19倍。采用DCF法估值，目标价41.7元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：海外市场需求疲弱、新品开拓不及预期、原材料价格上涨。

  

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