迈瑞医疗(300760):国内业务有望迎来业绩拐点,海外市场持续表现亮眼

#核心观点：1、2025H1公司实现营收167.43亿元，同比下降18.45%，归母净利润50.69亿元，同比下降32.96%。2、分产品看，体外诊断类产品营收64.24亿元，同比下降16.11%，生命信息与支持类产品营收54.79亿元，同比下降31.59%，医学影像类产品营收33.12亿元，同比下降22.51%。3、分区域看，国内营收同比下滑超30%，国际业务营收同比增速5.39%，国际营收占整体营收比重提升至约50%，其中国际化学发光营收增速超20%。4、2025H1公司毛利率为61.67%，同比下降4.59个百分点，净利率为31.25%，同比下降5.65个百分点。5、期间费用率为26.14%，同比上升2.36个百分点，其中销售费用率14.48%，研发费用率9.60%。6、截至2025年6月30日，公司共取得医疗器械注册证1457个，上半年新增68个，新推出8个化学发光试剂产品。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为403.74亿元、457.04亿元、519.55亿元，同比增速分别为9.93%、13.20%、13.68%；归母净利润分别为120.16亿元、139.73亿元、162.09亿元，同比增速分别为2.98%、16.29%、16.00%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：集采降价风险，合规政策风险，海外地缘政治风险。

  

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