亚星锚链(601890):Q2业绩短期承压,系泊链收入＆订单进入加速放量阶段-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收9.91亿元，同比增长6%，其中第二季度营收4.03亿元，同比下降17%。2、分产品看，船用链及附件收入6.18亿元，同比下降9%；销量6.35万吨，同比下降2%；单吨价格0.97万元，同比下降8%。系泊链收入3.55亿元，同比增长51%；销量2.09万吨，同比增长51%；单吨价格1.70万元，同比持平。3、上半年承接订单14.27万吨，其中船用锚链10.32万吨、系泊链3.95万吨，系泊链订单较去年同期1.80亿元大幅增长。4、归母净利润1.15亿元，同比下降17%；扣非归母净利润0.98亿元，同比增长5%。销售净利率11.98%，同比下降3.15个百分点；扣非销售净利率9.91%，同比下降0.08个百分点。5、销售毛利率27.71%，同比上升0.31个百分点，系泊链毛利率35.46%，船用链毛利率22.08%。6、期间费用率14.52%，同比上升0.29个百分点。投资收益及公允价值变动净收益合计1733万元，同比减少3643万元。7、公司在船舶锚链、海工系泊链和矿用链三大业务领域协同发展，漂浮式海上风电项目产业化快速推进。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为22.00亿元、25.26亿元和28.22亿元，同比增速分别为11%、15%和12%；归母净利润分别为3.09亿元、3.69亿元和4.16亿元，同比增速分别为10%、20%和13%；每股收益分别为0.32元、0.38元和0.43元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：船舶、海工行业景气下滑、竞争格局恶化、漂浮式海上风电产业化不及预期等。

  

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