新泉股份(603179):营收符合预期,受下游客户年降压力利润不及预期-2025年Q2业绩点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入74.59亿元，同比增长21.01%；实现归母净利润4.22亿元，同比增长2.80%。2、Q2收入39.4亿元，同比增长26.4%，环比增长12.0%；归母净利润2.09亿元，同比增长1.2%，环比下降2.0%。3、Q2毛利率为16.8%，同比下降3.0个百分点，环比下降2.7个百分点；归母净利率为5.3%，同比下降1.3个百分点，环比下降0.8个百分点。4、H1海外收入13.8亿元，占总收入18.52%；国内收入60.77亿元，占比81.48%。5、座椅业务H1报表端收入贡献4700万元，标志着公司座椅战略加速发力。6、Model Y/3简配版下半年陆续海外上市，Cybercab放量，海外T配套份额提升，座椅背板助力ASP翻倍增长。7、国内Model YL放量，核心客户年降压力后续有望缓解。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.53、14.67、18.61亿元，对应PE分别为26.62X、20.93X、16.49X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、下游客户销量和新项目拓展不及预期；2、海外工厂盈利能力低于预期。

  

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