应流股份(603308):两机业务高景气,持续加码低空布局

#核心观点：1、2025年上半年公司实现总营业收入13.84亿元，同比增长9.11%；利润总额1.81亿元，同比增长24.63%；归母净利润1.88亿元，同比增长23.91%；扣非归母净利润1.87亿元，同比增长25.60%。2、销售毛利率为36.33%，同比增加1.96个百分点；销售净利率为12.24%，同比增加1.13个百分点。3、期间费用率为22.81%，同比下降2.67个百分点；研发费用率为9.17%，同比下降3.45个百分点。4、燃气轮机业务成为西门子能源燃机透平热端叶片在中国的唯一供应商，承担H级燃气轮机叶片开发；与GE航改燃机业务达成战略合作。5、航空发动机业务与GE航空航天、中国商发、赛峰集团、罗罗集团合作深化，多款产品进入实质订单阶段。6、核电铸件业务与沈鼓核电签署战略协议，为多个核电项目供货；核能新材料领域实现技术突破和首次销售。7、低空经济布局推进，YLWZ系列发动机完成寿命试验和交付；ES1000大型无人运输机项目预计2025年第三季度首飞。8、预付款项5.53亿元，较年初增长92.34%，备产备货积极。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2026年公司营业收入为30.21亿元、36.45亿元，归母净利润分别为4.01亿元、5.38亿元；新增2027年营业收入42.72亿元，归母净利润7.09亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：军品订单不及预期；传统铸件和核电业务发展不及预期；燃气轮机国产化进度不及预期；新业务进展不及预期；业绩预测和估值判断不达预期。

  

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