中炬高新(600872):收入降幅收窄,静待改革成效释放-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年H1营业总收入21.32亿元，同比下降18.58%；归母净利润2.57亿元，同比下降26.56%；扣非净利润2.63亿元，同比下降22.53%。2、2025Q2营业总收入10.3亿元，同比下降9.11%；归母净利润7578.07万元，同比下降31.57%；扣非净利润8278.31万元，同比下降19.46%。3、分产品看，2025H1酱油收入12.98亿元（-16.68%），Q2实现正增长（+6.39%）；鸡精鸡粉收入2.55亿元（-21.98%）；食用油收入1.09亿元（-49.39%）；其他产品收入3.31亿元（-3.23%）。4、分渠道看，2025H1分销收入18.92亿元（-20.09%），直销收入1.01亿元（+35.72%），线上核心品类增速超60%。5、2025H1毛利率同比提升2.42个百分点至39.05%，但期间费用率同比上升4.12个百分点至25.16%，其中销售费用率同比增加2.77个百分点，管理费用率同比增加1.13个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025/2026年公司EPS分别为0.92/1.12元，对应PE估值为21/17倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、需求恢复较慢风险；2、行业竞争进一步加剧风险；3、消费者消费习惯发生改变风险。

  

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