运达股份(300772):在手订单创新高,整机盈利有望改善

#核心观点：1、2025年上半年公司收入同比增长26.27%至108.94亿元，归母净利润同比下降2.62%至1.44亿元，扣非归母净利润同比增长128.59%至1.28亿元；Q2收入同比增长41.19%至68.84亿元，归母净利润同比增长10.41%至0.85亿元，扣非归母净利润同比增长417.9%至0.82亿元。2、整机业务交付量6.3GW，销售单价约1514元/w，较2024年下半年下降约1%，毛利率为7.27%，同比略有提升，主要通过优化平台设计降本；运营业务权益并网容量约1.2GW，发电收入2.24亿元，同比增长31.08%。3、2025年上半年新增订单11.974GW，累计在手订单45.867GW创历史新高，其中约80%为6MW及以上订单；整机招标价格企稳略有回升，预计Q4低价订单交付接近尾声，整机业务盈利有望修复。4、海外业务2024年收获订单约3.06GW，2025年中标深远海0.5GW订单，海外和海上业务持续进展。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2026年归母净利润为5.99、9.01亿元，对应PE为25、17倍，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：光伏装机增速下降、行业自律进展不及预期。

  

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