运达股份(300772):业绩增势良好,海外市场拓展有力

#核心观点：1、2025年上半年营业收入108.94亿元，同比增长26.27%；归母净利润1.44亿元，同比下降2.62%；扣非归母净利润1.28亿元，同比增长128.59%。2、风电机组、新能源EPC总承包、发电收入分别实现营业收入95.37亿元、6.93亿元、2.24亿元，同比分别增长47.14%、下降6.22%、增长31.08%；毛利率分别为7.27%、6.75%、61.09%，同比分别提升2.15、4.20、4.98个百分点。3、风机对外销售容量6,301.59MW，同比增长55.60%；新增订单11,974.28MW，累计在手订单45,866.86MW；累计权益并网容量1,203.11MW。4、销售费用率4.18%，同比下降4.08个百分点；研发费用率2.44%，同比下降0.22个百分点；管理费用率0.84%，同比上升0.08个百分点；财务费用率-0.06%，同比下降0.01个百分点。5、完成两款6MW级海外机组开发；9MW级海外机组样机已运行6个月；10MW级海外机组完成样机组装；储能产品取得德国莱茵（TüV）欧盟市场准入认证。6、全球最大16MW漂浮式海上风电样机成功并网且无故障运行超100天；海上16MW（深远海）样机完成吊装；海上25MW产品开展整机平台设计。7、完成自研混塔技术能力建设并取得TUV认证，实现首个自研混塔批量化落地；完成变流器IGBT功率模组自主研发能力建设，实现小批量生产与并网。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为7.25亿元、9.32亿元和11.76亿元，对应EPS分别为0.92元/股、1.18元/股和1.49元/股，对应PE分别为21倍、16倍和13倍，维持“买入”投资评级。

  

   #风险提示：1、风电行业装机不及预期；2、原材料价格大幅波动；3、市场竞争加剧，份额提升不及预期。

  

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