国茂股份(603915):持续丰富产品矩阵,紧抓具身智能发展机遇

#核心观点：1、2025H1营收12.90亿元，同比+1.71%；归母净利润1.07亿元，同比-26.97%；扣非归母净利润0.94亿元，同比-23.73%。2、25Q2营收6.88亿元，同比+0.75%；归母净利润0.64亿元，同比-21.86%；扣非归母净利润0.55亿元，同比-15.32%。3、工业传动用减速机业务（不含精密减速机）同比增长约5%，模块化减速机销量同比增长约15%，大功率减速机销量同比增长约13%。4、捷诺销售订单金额同比增长约32%。5、公司加快精密领域布局，成立合资公司艾克斯智节，持股20%，布局机器人关节模组领域。6、完成首个AI垂直应用的测试与验证，建立私有模型。7、加大研发投入，完成订制化产品设计约3,650个，开发多项专用减速机产品。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年实现归母净利润2.80、3.26、3.82亿，对应PE分别为40x、34x、29x。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、制造业修复不及预期的风险；2、专用减速机、高端减速机开发不及预期的风险。

  

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