春秋航空(601021):利润总额稳健增长,中期分红彰显经营信心

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入103亿元，同比增长4.3%，归母净利润11.7亿元，同比减少14.1%。2、单二季度营业收入49.9亿元，同比增长6%，归母净利润4.9亿元，同比减少10.7%。3、国际航线运力恢复至2019年同期水平，日本和韩国航线运力投放较2019年同期增长77.7%。4、客公里收益0.377元，同比下降4.2%，其中国内线同比下降4.9%，国际线同比下降5.5%。5、客公里成本0.335元，同比下降2.6%，其中客公里燃油成本0.112元，同比下降11.8%。6、其他收益6.5亿元，同比增加1.8亿元，主要受益于政府补助增加。7、汇兑亏损1989万元，对比去年同期为汇兑收益2089万元。8、所得税费用3.7亿元，同比增加2.3亿元，税盾抵扣规模由24H1的2.26亿元减少至25H1的0.02亿元。9、飞机日利用率达9.74小时，同比增长5%，机队总规模达到133架。10、首次推出中期分红方案，拟每股派发现金红利0.43元（含税），预计派发总额4.2亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为21亿元、25亿元、31亿元，对应市盈率分别为25倍、21倍、17倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：需求不及预期；运力引进不及预期；油价大幅上涨；人民币汇率大幅波动。

  

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