匠心家居(301061):收入利润高增,强产品力与拓渠道能力不断打开成长边界-2025H1点评

#核心观点：1、公司2025H1营收16.81亿元，同比增长39%；归母净利润4.32亿元，同比增长51%；扣非净利润4.29亿元，同比增长67%。2、2025Q2营收9.09亿元，同比增长40%；归母净利润2.38亿元，同比增长45%；扣非净利润2.43亿元，同比增长68%。3、营收高增长得益于老客户放量及新客户拓展，H1与Top10客户中9位的交易额同比增长，增幅在10%-358%不等，合作的全美top100家具零售商数量增至53家。4、盈利能力提升，Q2毛利率同比提升6.3个百分点至39.4%，扣非净利率同比提升4.4个百分点至26.7%，主要驱动因素为产品结构优化、供应链优化降本和费用控制。5、产品结构升级，高附加值产品销售占比提升，功能沙发出厂均价2024年同比增长16%。6、公司以美国市场为主，收入占比92%，并积极拓展非美地区市场。7、公司通过店中店模式加速渠道拓展，2025Q1店中店数量超500家。8、公司积极拓展智能床、躺椅等新品类，2025H1智能床收入占比8%，并组建了新的销售团队。9、公司中期分红1.1亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润约9.8/12.2/15.3亿元，对应PE为22/17/14x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、国际贸易摩擦持续加剧；2、公司产品力优势减弱或客户运营维护效果低于预期。

  

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