中国电建(601669):收入及新签增长有韧性,盈利承压

#核心观点：1、2025H1公司总收入2,931亿元，同比增长3%；归母净利润54亿元，同比下降14%；扣非归母净利润48亿元，同比下降23%。2、2025Q2总收入1,503亿元，同比增长4%；归母净利润28亿元，同比下降15%；扣非归母净利润22亿元，同比下降31%。3、2025H1新签合同额6,867亿元，同比增长6%，为同期收入的2.3倍；境外新签合同额同比增长18%，好于境内。4、2025H1综合毛利率同比下降1.1个百分点至11.3%；工程业务毛利率同比下降1.2个百分点至8.5%；电力投资与运营业务毛利率同比下降2.4个百分点至45.1%。5、2025H1末资产负债率同比提升1.2个百分点至79.9%；两金周转天数同比增加25天至215天。6、公司坚定推进电力投资与运营战略转型，聚焦水、能、城、数四大领域。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为6,538亿元、7,178亿元、7,853亿元，同比增长3%、10%、9%；归母净利润分别为121亿元、131亿元、142亿元，同比增长1%、8%、8%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：基建及电力能源投资需求低于预期，减值影响加大风险，运营业务不及预期。

  

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