中炬高新(600872):承压发展,期待新管理改善

#核心观点：1、美味鲜25Q2收入同比-7.21%，归母净利润同比-34.59%，收入降幅收窄但业绩压力仍存。2、分产品看，酱油业务Q2收入同比+6.39%显著改善，鸡精鸡粉同比-13.73%，食用油同比-48.84%。3、分地区看，Q2东部/南部/中西部/北部分别同比+1.11%/-12.36%/+5.61%/+6.79%。4、Q2毛利率39.39%同比+3.22pcts，销售费用率18.88%同比+4.05pcts，净利率7.35%同比-2.41pcts。5、公司新管理推进改革，加大并购与渠道拓展，下半年经营有望环比改善。

  

   #盈利预测与评级：调整25-26年公司eps分别为0.91、1.04元，对应25年估值21X，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：需求复苏不及预期、成本大幅上涨、竞争再度恶化

  

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