中国铝业(601600):全产业链优势凸显,业绩再创历史新高

#核心观点：1、2025H1公司实现归母净利润70.71亿元，同比增长0.81%；2025Q2归母净利润35.33亿元，同比下降26.18%，环比下降0.13%。2、2025H1公司营业收入1163.92亿元，同比增长5.12%；扣非归母净利润69.41亿元，同比增长1.27%。3、2025H1氧化铝板块收入332.43亿元，同比增加17.89亿元；利润总额47.07亿元，同比增加9.92亿元。4、2025H1原铝板块收入759.46亿元，同比增加77.40亿元；利润总额81.05亿元，同比增加5.10亿元。5、2025H1电解铝产量397万吨，同比提高9.4%；氧化铝产量860万吨，同比提高4.9%；氧化铝外销量332万吨，同比提高4.1%。6、2025H1电解铝均价2.03万元/吨，同比上涨2.6%；氧化铝均价3460元/吨，同比下降1.4%。7、2025H1毛利率16.76%，同比下降0.49pct；2025Q2毛利率17.60%，同比下降1.18pct，环比提高1.74pct。8、公司氧化铝矿石自给率较年初提升6pct，创近5年新高。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为140.21亿元、153.82亿元、161.44亿元，分别同比增长13.07%、9.70%、4.96%；EPS分别为0.82元/股、0.90元/股、0.94元/股，当前股价对应PE分别为9.6倍、8.7倍、8.3倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：安全环保风险；产品价格大幅波动风险；产业政策调整风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。