广东宏大(002683):矿服增长显著,防务转型稳步推进-公司动态研究

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入91.5亿元，同比增长63.8%；归母净利润5.04亿元，同比增长22.05%；扣非归母净利润4.82亿元，同比增长26.8%。2、2025Q2单季度营业收入54.97亿元，同比增长64.9%，环比增长50.4%；归母净利润4.1亿元，同比增长21.6%，环比增长338.9%。3、营收和利润增长主要由于矿服板块规模扩大及并表雪峰科技带来新的收入和利润来源。4、分产品板块：矿服业务营收64.4亿元，同比增长48.74%；民爆板块营收13.8亿元，同比增长40.31%；防务装备板块营收0.8亿元，同比下降39.55%；能化板块营收11.8亿元。5、分地区：国内营业收入84.3亿元，同比增长71.38%；境外营业收入7.2亿元，同比增长18.87%。6、公司积极推动民爆产业整合，拥有工业炸药产能72.55万吨，位居全国前列；加快海外布局，进军中亚、非洲、南美等区域民爆市场。7、公司坚定向军工转型，通过收购大连长之琳科技股份有限公司60%股权，补强防务装备业务，完善产业链布局。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年营业收入221.36亿元，归母净利润12.02亿元；2026年营业收入251.79亿元，归母净利润14.22亿元；2027年营业收入288.26亿元，归母净利润16.33亿元。对应PE分别为21倍、18倍、15倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济风险、安全生产风险、防务装备板块转型升级风险、财务风险、产能瓶颈制约风险、原材料价格波动风险等。

  

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