新泉股份(603179):2Q25盈利波动,全球化与座椅业务加速开拓

#核心观点：1、1H25实现收入74.59亿元，同比+21.0%；归母净利润4.22亿元，同比+2.8%。2、2Q25实现收入39.40亿元，同比+26.4%，环比+12.0%；归母净利润2.09亿元，同比+1.2%，环比-2.0%。3、收入增长主要得益于核心客户吉利、奇瑞、理想等自主品牌销量提升及海外生产基地产能释放。4、分产品看，门板总成/保险杠总成/座椅附件营收分别同比+67.4%/+119.4%/+107.4%，座椅新业务贡献收入4,344万元。5、分区域看，境内/境外营收同比分别+6.9%/+159.4%。6、1H25毛利率为18.1%，同比-1.9ppt；2Q25毛利率为16.8%，同/环比-3.0ppt/-2.7ppt，主要受国内部分车企客户年降压力影响。7、2Q25期间费用率同/环比-1.4ppt/-2.7ppt至10.0%，主要因汇兑损益致财务费用下降。8、2Q25归母净利率同/环比-1.3ppt/-0.8ppt至5.3%。9、国际化推进，斯洛伐克生产基地增资扩建，德国设立子公司；产品结构升级，并购切入汽车座椅赛道；技术储备转化，上海研发中心投产，新增产能承接新势力订单。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年净利润11.2%至11.22亿元，维持2026年净利润基本不变。维持跑赢行业评级和58.00元目标价，对应25.2倍2025年市盈率和19.1倍2026年市盈率，较当前股价有4.8%上行空间。

  

   #风险提示：全球化产能建设不及预期，行业竞争加剧，核心客户销量不及预期。

  

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