仙琚制药(002332):利空逐步出尽、新旧动能转换,拐点值得期待

#核心观点：1、2025H1营业收入18.69亿元，同比下降12.56%；归母净利润3.08亿元，同比下降9.26%；扣非净利润2.67亿元，同比下降19.52%。2、分季度看，2025Q2营业收入8.61亿元，同比下降21.72%，环比下降14.60%；归母净利润1.64亿元，同比下降12.89%，环比增长14.10%；扣非净利润1.23亿元，同比下降34.15%，环比下降14.93%。3、制剂业务收入11.27亿元，同比下降7.2%，其中呼吸类产品收入4.46亿元，同比增长13%；普药制剂收入2.3亿元，同比下降23%。4、原料药及中间体业务收入7.3亿元，同比下降20%，其中国内自营原料药收入4.23亿元，同比下降13.6%；意大利子公司收入3.05亿元，同比增长2.7%。5、2025H1毛利率63.16%，同比提升8.32个百分点；期间费用率37.84%，同比提升8.68个百分点；研发费用率6.74%，同比提升0.90个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为39.86亿元、44.52亿元和51.58亿元，同比增长-0.36%、11.70%和15.85%；归母净利润分别为6.32亿元、7.08亿元和8.28亿元，同比增长59.10%、12.07%和16.97%。当前股价对应2025-2027年PE为17/15/13倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品降价风险、汇率波动风险、海外收购整合失败风险、公开资料信息滞后或更新不及时风险。

  

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