金石资源(603505):金鄂博氟化工产能释放,2025年上半年营业收入同比大增-公司动态点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入17.26亿元，同比增长54.24%，主要因金鄂博氟化工产能释放，无水氟化氢销售量增加及销售包钢金石萤石粉数量增加。2、分产品看，萤石精矿营业收入6.56亿元，同比减少0.99%，毛利率38.53%；无水氟化氢营业收入9.07亿元，同比增加114.96%，毛利率11.57%；其他业务营业收入1.63亿元，同比增加894.82%，毛利率-12.95%。3、归母净利润1.26亿元，同比减少24.74%，主要受翔振矿业改造及选矿厂技改导致外购原矿增加、蒙古国项目选矿厂建设只实现少量销售、金石新材料和江西金岭两公司因锂行业影响亏损三方面影响。4、费用率方面，销售费用率0.39%，管理费用率4.53%，研发费用率1.12%，财务费用率3.58%。5、2025Q2单季度营业收入8.67亿元，同比增29.22%，环比增0.90%；归母净利润0.59亿元，同比减44.63%，环比减11.35%。6、公司国内萤石保有资源储量约2700万吨矿石量，对应矿物量约1300万吨；已有单一萤石矿山采矿证规模112万吨/年，在产矿山8座，选矿厂7家；蒙古国项目预处理原矿约20万吨，生产块矿约4万吨；包头“选化一体”产萤石粉39万吨、无水氟化氢10.3万吨。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为37.27亿元、48.48亿元、54.70亿元，归母净利润分别为3.53亿元、5.62亿元、7.45亿元，对应PE分别为41倍、26倍、20倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：安全生产和环境保护风险；产品价格波动风险；下游需求不及预期风险；产业政策变化风险；市场竞争加剧风险；新项目投产进度不及预期风险；应收账款较高风险；全球贸易摩擦风险。

  

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