仙乐健康(300791):国内新消费客户快速崛起,海外延续稳健增长

#核心观点：1、2025H1公司实现总收入20.42亿元，同比+2.6%，归母净利润1.61亿元，同比+4.3%。2、分地区看，中国境内收入8.2亿元同比-1.6%，美洲收入7.6亿元同比+4.3%，欧洲收入3.6亿元同比+22.0%，其他地区收入1.1亿元同比-22.9%。3、国内新消费客户预计实现收入近50%增长，占国内收入比例近50%。4、欧洲地区软糖业务增长较快，新发布12款新产品。5、25H1公司内生净利率为13%，同比提升近0.8pct。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现收入45.6/50.7/55.7亿元，分别同比+8.2%/+11.3%/+9.9%，实现归母净利润3.8/4.8/5.3亿元，分别同比+15.6%/+26.8%/+11.2%，对应PE分别为20/16/14X，按照2026年业绩给予20倍PE，对应目标价为31.0元/股，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：食品安全风险；行业竞争加剧；原材料成本上涨风险；个护业务剥离受阻；汇率变动加剧；大客户订单交付不及预期。

  

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