索菲亚(002572):二季度经营短期承压,直营与海外业务增长亮眼-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营收45.5亿元，同比下降7.7%，归母净利润3.2亿元，同比下降43.4%，扣非归母净利润4.3亿元，同比下降19.3%。2、第二季度营收25.1亿元，同比下降10.8%，归母净利润3.1亿元，同比下降23.0%，扣非归母净利润2.8亿元，同比下降26.0%。3、索菲亚品牌收入41.3亿元，同比下降7.1%，工厂端平均客单价同比下降5.7%至2.23万元/单。4、米兰纳品牌收入1.76亿元，同比下降26.5%，工厂端平均客单价同比上升21.0%至1.73万元/单，门店数量较年初净增长13家，经销商数量净增长14位。5、直营渠道收入2.0亿元，同比增长27.6%，海外业务收入0.34亿元，同比增长39.5%。6、毛利率34.4%，同比下降1.4个百分点，其中衣柜及配套品毛利率同比上升0.9个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为11.4亿元、12.9亿元、13.9亿元，同比变化-17%、+12%、+8%，摊薄EPS=1.2元、1.3元、1.4元，对应PE=12倍、10倍、10倍，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：地产销售竣工不及预期；行业竞争格局恶化；原材料价格波动。

  

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