传音控股(688036):25H1业绩承压,新兴市场领先优势不变

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收290.77亿元，同比下降15.86%；实现归母净利润12.13亿元，同比下降57.48%。2、分业务看，智能机实现营收243.89亿元，同比下降约17%，毛利率19.19%；功能机实现营收17.04亿元，同比下降约35%，毛利率24.72%。3、根据IDC数据统计，2025年上半年公司在全球手机市场占有率为12.5%，排名第三；在非洲智能机市场占有率排名第一；在巴基斯坦和孟加拉国智能机市场占有率均排名第一。4、公司持续加大研发投入，2025年上半年研发费用13.62亿元，研发费率4.68%，同比增长1.26个百分点。5、公司基于新兴市场优势，积极实施多元化战略布局，包括移动互联网业务和扩品类业务。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现营收723.99亿元、810.63亿元、932.64亿元，实现归母净利润39.21亿元、50.82亿元、69.32亿元，对应PE 26.18倍、20.20倍、14.80倍，维持公司"买入"评级。

  

   #风险提示：上游成本涨价风险、新市场拓展不及预期风险、行业竞争加剧

  

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