仙琚制药(002332):业绩承压,期待制剂新产品带来增长动能

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收18.69亿元，同比下降12.56%；实现归母净利润3.08亿元，同比下降9.26%。2、第二季度实现收入8.61亿元，同比下降21.72%；实现归母净利润1.64亿元，同比下降12.89%。3、业绩承压主要原因为原料药市场竞争激烈导致价格下行，以及制剂产品受集采影响。4、分业务看，制剂业务收入11.27亿元，同比下降7.2%；原料药及中间体业务收入7.30亿元，同比下降20%。5、公司制剂在研产品丰富，包括4个新仿制产品获批生产，未来增长动能有望逐渐成熟。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入38.36亿元、43.68亿元、50.58亿元；归母净利润5.72亿元、6.60亿元、7.76亿元。对应PE分别为18.6倍、16.1倍、13.7倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：原料药价格波动；项目商业化不及预期；研发进展不及预期等

  

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