凯莱英(002821):海外产能建设稳步推进,看好化学大分子＆生物大分子持续高速增长

#核心观点：1、2025年上半年实现收入31.9亿元，同比增长18.2%；归母净利润6.2亿元，同比增长23.7%；扣非归母净利润5.7亿元，同比增长26.3%。2、Q2单季度收入16.5亿元，同比增长26.9%；归母净利润2.9亿元，同比增长33.9%。3、小分子CDMO业务收入24.3亿元，同比增长10.6%；毛利率47.8%，同比提升0.6个百分点；交付商业化项目44个，预计下半年PPQ项目11个。4、新兴业务收入7.6亿元，同比增长51.2%；毛利率29.8%，同比提升9.5个百分点；其中化学大分子收入3.8亿元，同比增长130%以上；生物大分子收入0.9亿元，同比增长70.7%。5、在手订单总额10.88亿美元，较2024年中报的9.7亿元和2024年报的10.52亿元持续增长。6、公司调整全年收入增长指引至13-15%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现营业收入67亿元、78亿元、93亿元，实现归母净利润11.3亿元、13.7亿元、16.7亿元，对应PE分别为35倍、29倍、24倍。上调投资评级至“强烈推荐”。

  

   #风险提示：地缘政治风险、汇率波动、产能利用率不足、产能建设不及预期、新兴业务需求不足、行业竞争加剧、客户项目失败或取消等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。