固德威(688390):开拓新兴市场,看好未来量利齐升

#核心观点：1、公司25Q2收入22.04亿元，同比增长9.0%，环比增长17.1%；归母净利润0.11亿元，同比增长129.0%，环比增长140.8%。2、25H1逆变器销售约39.95万台，同比增长43.5%；其中并网逆变器销量约36.63万台，同比增长43.1%；储能逆变器销量约3.32万台，同比增长46.9%；储能电池销量214.47MWh，同比增长62.7%；国内户用分布式系统销量约647.91MW，同比增长60.2%。3、25H1毛利率19.9%，同比下降2.8个百分点；净利率0.4%，同比上升0.2个百分点。4、公司推出SDT G4系列光伏逆变器新品，功率段涵盖15~33kW，最大转换效率达98.7%；智慧能源WE平台升级为光储融合版本。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.84亿元、3.84亿元、4.66亿元。给予公司2025年45倍PE，目标价52.65元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：行业发展不及预期，市场竞争加剧，上游原材料涨幅超预期。

  

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