容百科技(688005):新业务多点开花,三元主业盈利稳健

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收62.48亿元，同比下降9.28%，主要因产品售价随原材料价格变动调整。2、归属于上市公司股东的净利润为-0.68亿元，同比下降765.45%，主要受阶段性减值事项及在新产业上持续投入的影响。3、扣除新产业战略性投入后，公司三元材料业务实际盈利约7700万元。4、三元材料销量5万吨，二季度销量及毛利率环比提升，高镍三元已在低空经济领域实现小批量出货。5、磷酸锰铁锂产品出货量达2024年全年总量，钠电正极材料在国内外头部电池厂商中领先，并启动年产6000吨产线建设。6、公司进入磷酸铁锂领域，有望在波兰建成欧洲首条产线。7、前沿材料研发进展顺利，在多家固态电池头部企业位列第一供应商，高镍及超高镍全固态正极材料实现吨级出货，硫化物电解质中试线预计四季度竣工。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25/26/27年归母净利润分别为7.68/10.22/12.87亿元，对应PE为16/12/9倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产业政策变化风险；原材料波动及存货风险；技术迭代和新兴技术路线替代风险；汇率变动风险。

  

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