安迪苏(600299):业绩稳健增长,蛋氨酸产能持续提升

#核心观点：1、公司上半年实现营业收入85.12亿元，同比增长17.23%，归母净利润7.40亿元，同比增长21.82%。2、功能性产品板块营收同比增长20%至64.7亿元，蛋氨酸业务销售保持增长，液体蛋氨酸销量上半年同比增长16%，第二季度同比增长9%。3、特种产品板块营收同比增长9%至20.4亿元，反刍动物产品除中国以外和猪类产品在第二季度持续销售增长，水产品销售强劲反弹，北美和欧洲市场反刍动物产品销售增长强劲，斯特敏销售增长29%，适口性产品取得双位数销售增长12%，Norfeed业务增长18%。4、上半年公司EBITDA率持续提升为22%，同比基本持平，受益于成本监控和运营效率提升计划实现成本缩减，抵消研发创新、液体蛋氨酸喷涂装置和特种产品业务拓展投入的成本增加。5、蛋氨酸产能持续提升，欧洲生产平台扩建项目已提升年产能共计8万吨，欧洲液体蛋氨酸工厂脱瓶颈扩能项目已开始实施，计划2025年年底前全面投入运营。中国南京生产平台二期年产18万吨液体蛋氨酸工厂已于2022年9月建成投产。泉州投建新的固体蛋氨酸工厂，年产能15万吨，预计于2027年投产，配套硫酸生产装置已启动建设。研究分析在美元区建设另一个液体蛋氨酸生产平台的可行性。

  

   #盈利预测与评级：公司2025~2027年净利润预测分别为16.37、18.52和20.25亿元，对应EPS分别为0.61、0.69和0.75元，当前股价对应P/E值分别为17、15和14倍。维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：产品及原材料价格下滑；行业新增产能投放过快；饲料行业需求下滑。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。