中国通号(688009):业绩平稳,加速聚焦主业-2025半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收146.65亿元，同比增长2.91%；归母净利润16.21亿元，同比增长1.34%；扣非归母净利润15.59亿元，同比下降0.11%。2、分业务看，铁路领域营收83.24亿元，同比下降7.87%；城轨领域营收39.16亿元，同比增长12.85%；海外业务营收9.44亿元，同比增长55.92%；工程总承包及其他领域营收14.80亿元，同比增长29.93%。3、毛利率28.76%，同比下降0.60个百分点；销售净利率12.70%，同比下降0.35个百分点。4、期间费用率14.10%，同比上升0.15个百分点；研发费用率5.45%，同比上升0.21个百分点。5、新签合同总额175.68亿元，同比下降16.44%；铁路领域新签111.4亿元，同比增长12.64%；城轨领域新签37.74亿元，同比增长26.51%。6、在手订单1175.63亿元；经营活动净现金流-44.05亿元，剔除财务公司影响后核心业务经营现金流净流出19.02亿元，同比收窄2.46%。7、加速退出工程总承包业务，市政房建新签合同额压降至2.12亿元；低空经济新签合同额0.3亿元。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为39.05亿元、43.05亿元、47.17亿元。当前市值对应PE分别为15倍、13倍、12倍，考虑公司海外业务进展顺利，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：信号系统改造需求不及预期，海外市场拓展不及预期，宏观经济风险。

  

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