中炬高新(600872):业绩承压,静待改革成效-25Q2点评

#核心观点：1、25H1营业收入21.3亿元，同比下降19%；归母净利润2.6亿元，同比下降27%；扣非归母净利润2.6亿元，同比下降23%。2、25Q2营业收入10.3亿元，同比下降9%；归母净利润0.76亿元，同比下降32%；扣非归母净利润0.83亿元，同比下降19%。3、25Q2酱油收入同比增长6.4%，鸡精鸡粉收入同比下降13.7%，食用油收入同比下降48.8%，其他收入同比增长2.8%。4、25Q2东部区域收入同比增长1.1%，南部区域收入同比下降12.4%，中西部区域收入同比增长5.6%，北部区域收入同比增长6.8%。5、25Q2毛利率39.4%，同比提升3.2个百分点；销售费用率18.9%，同比提升4.1个百分点；归母净利率7.4%，同比下降2.4个百分点。6、经销商数量环比25Q1增加127家。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司收入50.4亿元、55亿元、60.3亿元，同比变化-8.6%、+9.0%、+9.8%；归母净利润7.15亿元、8.54亿元、9.65亿元，同比变化-20%、+20%、+13%；对应PE 21倍、17倍、15倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格大幅上涨；行业竞争格局恶化；改革进展不及预期；食品安全问题

  

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