德业股份(605117):工商储高增驱动业绩,新兴市场优势稳固

#核心观点：1、2025年上半年营业收入55.35亿元，同比增长16.58%；归母净利润15.22亿元，同比增长23.18%；扣非归母净利润14.62亿元，同比增长25.74%。2、2025年第二季度营业收入29.69亿元，环比增长15.7%；归母净利润8.16亿元，环比增长15.67%；扣非归母净利润8.49亿元，环比增长38.59%。3、逆变器业务收入26.44亿元，同比增长13.90%，毛利率47.83%；储能电池包业务收入14.22亿元，同比增长85.80%，毛利率35.01%；家电业务中除湿机与热交换器收入分别同比下降10.30%和17.83%。4、工商储产品成为重要增长驱动力，公司加速产品迭代并推出模块化储能解决方案，新兴市场具备先发优势和渠道壁垒，欧洲市场去库存近尾声需求复苏。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润35.50亿元，2026年归母净利润43.94亿元，新增2027年归母净利润预测51.23亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：全球光储需求不及预期；公司订单交付不及预期；海外贸易政策变化。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。