哈投股份(600864):热电与证券双轮驱动

#核心观点：1、哈投股份2025年上半年实现总营业收入14.75亿元，同比增长1.12%；归母净利润3.80亿元，同比增长233.08%。2、全资子公司江海证券实现营业总收入7.26亿元，同比增长81.17%；归母净利润2.88亿元，同比增长1312%；净资产97.78亿元，总资产364.78亿元，ROE（非年化）2.95%；拥有59家分支机构。3、公司净利润约65%来自证券业务，28%来自热电板块；热电业务直接供热建筑面积为4652万平方米。4、通过全资子公司哈投嘉信布局产业基金、碳资产管理和金融股权优化。5、持股9.45%的大股东计划减持不超过公司总股本的1%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为28.14亿元、28.82亿元、29.16亿元，分别同比增长4.3%、2.4%、1.2%；归母净利润分别为4.66亿元、4.94亿元、4.97亿元，分别同比增长36.0%、5.8%、0.8%。给予“增持”评级。

  

   #风险提示：江海证券的经纪业务受到大型综合类券商在黑龙江省布局的影响，江海证券自营收益的持续性。热电板块受到煤炭价格波动的影响，政府补贴减少的影响。A股市场波动及成交活跃度变化对公司估值的影响。

  

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