汇川技术(300124):归母净利润超预期,非车业务利润率修复

#核心观点：1、公司25H1实现营业收入205.09亿元，同比增长26.73%；归母净利润29.68亿元，同比增长40.15%；扣非净利润26.71亿元，同比增长29.15%。2、25Q2实现营业收入115.31亿元，同比增长18.99%；归母净利润16.46亿元，同比增长25.91%；扣非净利润14.38亿元，同比增长12.59%。3、收入端分业务看，通用自动化、新能源汽车业务分别同比增长17%和50%，海外收入同比增长39.34%。4、通用自动化毛利率同比提升0.71个百分点至44.51%，新能源车及轨交类毛利率同比提升0.14个百分点至17.45%。5、核心产品市占率稳健提升，通用伺服系统、低压变频器、工业机器人等产品在国内市场排名前列；新能源乘用车电控、电驱总成等产品在第三方供应商中排名领先。6、AI、人形机器人等新兴领域布局加快，相关产品进入开发或送样阶段。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现归母净利润55.2亿元、71.5亿元、86.0亿元，对应PE为36倍、28倍、23倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、制造业景气度修复不及预期的风险；2、新能源汽车市场竞争加剧的风险。

  

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