新化股份(603867):25H1盈利能力提升,脂肪胺、合成香料营收增长-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司25H1实现营收14.82亿元，同比-0.07%；归母净利润1.48亿元，同比+0.66%；扣非归母净利润1.42亿元，同比+0.85%。2、25Q2实现营收7.17亿元，同比-2.97%，环比-6.22%；归母净利润0.77亿元，同比+7.77%，环比+7.00%。3、25H1整体毛利率22.98%，同比+1.02pct；归母净利率10.00%，同比+0.07pct。25Q2毛利率24.09%，同比+2.47pct，环比+2.16pct；净利率10.68%，同比+1.06pct，环比+1.32pct。4、分业务：脂肪胺营收7.68亿元，同比+4.62%，毛利率21.63%，同比+6.84pct；有机溶剂营收1.73亿元，同比-28.06%，毛利率19.36%，同比-15.63pct；合成香料营收3.82亿元，同比+2.31%，毛利率22.66%，同比+0.92pct。5、费用率：销售、管理及财务费用率合计6.41%，同比+0.67pct；研发费用率3.43%，同比+0.22pct。6、重点项目：江苏馨瑞三期、电子级异丙醇项目、锂电回收项目等加快建设，预计下半年试生产。

  

   #盈利预测与评级：预测25-27年营收为33.51/36.88/40.72亿元，归母净利润为2.76/3.50/4.18亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动，产能释放不及预期，下游需求不及预期。

  

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