匠心家居(301061):业绩表现靓丽,品牌势能向上

#核心观点：1、25H1收入16.81亿元，同比增长39.3%，归母净利润4.32亿元，同比增长51.4%；25Q2收入9.09亿元，同比增长40.3%，归母净利润2.38亿元，同比增长44.7%。2、盈利能力提升主要源于产品结构升级及费用投入与运营效率改善。3、前10大客户中9家实现同比增长，增幅9.6%至357.6%，新客户增加48家，美国零售商客户数量占比达89.7%，收入占比71.5%。4、越南收入占比达82.0%，供应链布局优化，关税高压下竞争优势仍存。5、25Q2毛利率39.4%，同比提升6.3个百分点，归母净利率26.2%，同比提升0.8个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为9.6亿元、11.9亿元、14.3亿元，对应PE估值分别为23.9X、19.3X、16.1X。

  

   #风险提示：海外需求修复不及预期，汇率波动超预期，全球贸易摩擦加剧

  

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