千禾味业(603027):Q2经营承压,盈利能力下滑-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收13.18亿元，同比下降17.07%；归母净利润1.73亿元，同比下降30.81%。2、2025年第二季度营收4.87亿元，同比下降29.86%；归母净利润0.13亿元，同比下降86.66%。3、分产品看，酱油营收8.39亿元，同比下降16.09%；食醋营收1.59亿元，同比下降21.51%。4、分地区看，北部和西部市场表现较差，营收分别同比下降30.47%和23.71%。5、分渠道看，线上营收同比下降29.2%，线下同比下降14.06%。6、毛利率为36.58%，同比上升0.97个百分点；期间费用率为21.46%，同比上升3.57个百分点。7、公司推进产能升级，“年产60万吨调味品智能生产线建设项目”正式投产，总产能提升至120万吨。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.31亿元、5.36亿元、6.23亿元，当前股价对应2025-2027年PE为29倍、24倍、20倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：流通渠道拓展不及预期，市场竞争加剧，食品安全风险。

  

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