运达股份(300772):Q2降费成效显著,风机盈利修复可期-中报点评

#核心观点：1、公司上半年收入108.9亿元，同比增长26.3%；归母净利润1.4亿元，同比下降2.6%，扣非净利润1.3亿元，同比增长128.6%。2、25Q2扣非净利润0.8亿元，环比增长80.6%，主要因风机出货高增驱动费用率显著下降。3、25Q2期间费用率6.7%，环比下降1.9个百分点，其中销售和管理费用率分别下降1.5和0.4个百分点。4、25Q2风机销售3.8GW，环比增长50%；预计全年销量达17GW，下半年环比提升。5、上半年新增订单12.0GW，在手订单45.9GW，可支撑未来2-3年销售。6、上半年风机业务毛利率7.3%，同比下降3.1个百分点，因部分陆风低价订单交付；预计下半年盈利能力有望环比改善。7、持续推进两海战略，海外完成两款6MW机型开发，9MW样机已运行6个月，10MW机型完成样机组装；海上漂浮式16MW样机成功并网，深远海16MW样机6月底完成吊装。8、截至上半年末，累计权益并网容量1.2GW，发电收入2.2亿元，同比增长31.1%，毛利率61.1%，同比提升5个百分点；预计全年新增并网1GW。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为6.85亿元、10.17亿元、13.32亿元，对应EPS分别为0.87元、1.29元、1.69元。维持“增持”评级，目标价17.40元。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，下游需求不及预期，电站转让进度不及预期等。

  

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