固德威(688390):2025Q2储能环增明显,2025Q3储能出货继续改善-2025中报点评

#核心观点：1、2025H1营收40.9亿元，同比增长30%，归母净利润-0.17亿元，同比增长30%。2025Q2营收22亿元，同比增长9%、环比增长17%，归母净利润0.11亿元，同比增长129%、环比增长141%。2、2025Q2并网出货约19万台，环比略降，国内出货占比55%，环比下降，毛利率环比持平。预计2025Q3出货环比略增，全年出货80-90万台，同比增长50%以上。3、2025H1储能出货约3.3万台，其中2025Q2出货约2.5万台，环比翻两倍增长，毛利率略有下降。预计2025Q3出货环比翻倍以上增长，全年出货15-20万台，同比增长200%以上。2025H1储能电池出货约214MWh，其中2025Q2出货约150MWh，毛利率约35%，预计全年电池出货翻倍增长至0.5GWh以上。4、2025H1户用系统销量约0.65GW，同比增长50%以上，预计全年出货1GW以上，同比略增。5、2025Q2期间费用4.0亿元，同比增长11%、环比增长11%，期间费率18.0%，同比增加0.4个百分点、环比下降1.1个百分点。2025Q2末存货21.8亿元，环比基本持平，合同负债3.8亿元，环比下滑14%。2025Q2经营性净现金2.1亿元，同比增加4亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润2.7/5.0/7.0亿元，同比增长529%/89%/40%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：竞争加剧、需求不及预期。

  

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