四川成渝(601107):通行费收入小幅下降,费用压降效果显著带动利润较好增长-2025半年度业绩点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入41.26亿元，同比下降23.1%，主要因建造服务收入下降。2、归母净利润8.37亿元，同比增长20.0%。3、建造服务收入6.50亿元，同比下降63.1%，因改扩建路产完工或接近尾声。4、通行费收入22.74亿元，同比下降2.3%，因成仁高速和二绕西高速收入下降。5、净利率21.3%，同比上升7.7个百分点，因财务费用压降。6、财务费用2.90亿元，同比下降31.0%。7、高速公路业务毛利率58.5%，同比下降0.6个百分点。8、资产负债率66.3%，同比下降1.8个百分点，因债务管理举措和发行永续保险债权计划。9、股息收益率较高，A股为5.12%，H股为6.63%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年每股收益分别为0.51元、0.51元、0.52元，归母净利润分别为15.74亿元、15.73亿元、15.75亿元，营业收入分别为85.44亿元、87.89亿元、93.19亿元。评级调高至买入。

  

   #风险提示：车流量增速不及预期；资产收购慢于预期；行业政策发生变动；宏观经济增长不及预期；极端天气等随机事件影响。

  

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