美好医疗(301363):产能转移业绩短期承压,新业务拓展顺利

#核心观点：1、2025H1实现营收7.33亿元，同比增长3.73%；归母净利润1.14亿元，同比下降32.44%；扣非归母净利润1.11亿元，同比下降32.08%。2、2025Q2实现营收4.37亿元，同比增长2.86%；归母净利润0.62亿元，同比下降43.83%；扣非归母净利润0.61亿元，同比下降42.69%，业绩环比改善明显。3、家用呼吸机组件收入4.36亿元，同比下降2.76%；人工植入耳蜗组件收入0.60亿元，同比下降7.53%；其他医疗产品组件收入0.76亿元，同比增长54.41%；家用及消费电子组件收入1.07亿元，同比增长35.69%。4、马来西亚三期生产基地预计2025年底投入生产使用。5、2025H1毛利率为37.52%，同比下降3.51个百分点；研发费用0.69亿元，同比增长20.58%。6、在血糖管理领域形成一次性注射笔、CGM、胰岛素贴敷泵等产品技术布局，胰岛素注射笔已实现规模化量产；进一步在电生理、器械消毒、手术机器人、眼科器械等细分领域进行探索研发。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为19.60亿元、24.13亿元、30.16亿元，同比增速分别为22.96%、23.09%、25.01%；2025-2027年归母净利润分别为3.95亿元、5.15亿元、6.73亿元，增速分别为8.65%、30.41%、30.65%。基于公司呼吸机组件业务持续回暖，新业务拓展初见成效，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：单一大客户风险、市场竞争加剧风险、新品推广不及预期风险。

  

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