杭州银行(600926):利息加速上行,盈利＆资产质量继续领跑-2025年中报点评

#核心观点：1、上半年营收同比增长3.9%，归母净利润同比增长16.7%，利息净收入同比增长9.4%。2、Q2利息净收入增速回升至12.0%，带动营收增速上行。3、上半年末贷款较期初增长7.7%，其中一般对公贷款大幅增长13.2%，制造业和基建类贷款分别增长27%和13%。4、上半年净息差1.35%，较2024年下降6BP，存款成本率下降24BP至1.80%。5、上半年末不良率稳定于0.76%，拨备覆盖率521%，绝对水平领先。6、非信贷减值准备绝对水平充裕，预计可支撑盈利长期可持续高增长。7、转债转股有效补充资本，预计2025年分红比例同比提升保障DPS至少稳定。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年分红比例同比提升保障DPS至少稳定，中期维度通过高ROE和利润增长支撑股息率上行。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、信贷规模扩张不及预期；2、资产质量出现明显波动。

  

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