上能电气(300827):海外业务波动向前,盈利能力稳步提升

#核心观点：1、2025年上半年公司营收21.84亿元，同比增长13.42%；归母净利润2.01亿元，同比增长24.78%；扣非归母净利润1.94亿元，同比增长23.31%。毛利率24.15%，同比提升1.17个百分点。2、2025年第二季度营收13.54亿元，同比增长11.46%；归母净利润1.13亿元，同比增长2.98%；扣非归母净利润1.08亿元，同比下降2%。毛利率24.07%，同比提升1.43个百分点。3、海外业务收入9.77亿元，同比增长105.85%，收入占比从24.65%提升至44.73%；国内业务收入12.07亿元，同比下降16.81%。4、光伏逆变器业务收入15.77亿元，同比增长14.01%，毛利率22.05%，同比提升1.79个百分点。5、储能业务收入5.60亿元，同比增长10.43%；毛利率27.81%，同比提升8.31个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.39亿元、8.86亿元、10.47亿元，对应PE分别为17倍、14倍、12倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：全球光储需求不及预期；公司订单交付不及预期；海外贸易政策变化。

  

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