深南电路(002916):25H1营收净利润实现双增长,产能爬坡稳步推进助力长期发展

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入104.53亿元，同比增长25.63%；归母净利润13.60亿元，同比增长37.75%；扣非归母净利润12.65亿元，同比增长39.98%。2、印制电路板业务收入62.74亿元，同比增长29.21%，毛利率34.42%，同比增加3.05个百分点，受益于AI加速卡等数据中心产品需求释放。3、封装基板业务收入17.40亿元，同比增长9.03%，毛利率15.15%，同比下降10.31个百分点，主要受广州项目产能爬坡及原材料涨价影响。4、公司积极推进泰国工厂和南通四期项目建设，广州ABF类封装基板工厂具备20层及以下产品批量生产能力，更高层产品研发按计划推进。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为25.40亿元、31.00亿元、36.91亿元，对应PE分别为49倍、40倍、34倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产能扩张后爬坡不及预期风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；新产品开发风险。

  

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