德业股份(605117):新兴市场持续拓展,工商储出货亮眼-2025年秋季策略会速递

#核心观点：1、逆变器业务跟随欧洲需求回暖及新兴市场多点开花起量，盈利能力韧性强劲。欧洲户储去库完成，工商储放量，东欧政策补贴延续性较好，市场需求逐步回暖。公司针对印尼市场推出400V低压系统解决方案，适合当地多岛屿、运输困难、安装环境复杂的条件；澳大利亚偏好低压解决方案，7月补贴落地后出货有望快速增长。2、工商储产品出货同比增速表现亮眼，上半年工商储逆变器出货4.29万台，同比增速高达213%，主要系欧洲推出动态电价机制，全球各国工商储市场逐步培育起量。公司推出100kW以上工商储逆变器，7月开启发货，年底有望实现单月1000台出货量。3、电池包业务增长显著，上半年收入14.22亿元，同比增长85.8%，Q3出货量有望继续同比增长。100kW以上工商储产品的电池包接口不对外开放，有望快速带动配套电池包销售，贡献业绩增量。314Ah大电芯产品已实现批量交付，有望减轻100Ah电芯紧缺成本抬升压力。4、股权激励计划增强团队凝聚力，8月发布员工持股计划草案，不超过800人认购0.21%股本，认购价30.19元/股，股份支付费用2025/2026年达0.15/0.45亿元，考核目标为2025年扣非净利润31亿元。5、布局AIDC蓝海市场，利用电力电子技术优势，成立团队进行SST固态变压器研发，规划约一年半时间实现产品量产。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润为35.73亿元、44.36亿元、52.87亿元。维持“买入”评级，目标价82.95元。

  

   #风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动风险；行业竞争加剧。

  

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