中炬高新(600872):主动优化供货策略,重塑市场价格体系,期待调整后经营恢复-公司点评报告

#核心观点：1、公司2025H1实现收入21.3亿元，同比下降18.6%；归母净利润2.6亿元，同比下降26.6%。2、25Q2收入10.3亿元，同比下降9.1%；归母净利润0.8亿元，同比下降31.6%。3、分产品看，25Q2酱油收入6.5亿元，同比增长6.4%；鸡精鸡粉收入1.3亿元，同比下降13.7%；食用油收入0.6亿元，同比下降48.8%；其他品类收入1.3亿元，同比增长2.8%。4、分区域看，25Q2东部区域收入2.4亿元，同比增长1.1%；南部区域收入3.9亿元，同比下降12.4%；中西部区域收入2.0亿元，同比增长5.6%；北部区域收入1.3亿元，同比增长6.8%。5、25Q2经销商数量环比增加127家，分区域东部增加31家、南部增加42家、中西部增加11家、北部增加43家。6、25Q2毛利率39.4%，同比提升3.2个百分点。7、25Q2销售费用率同比提升4.0个百分点，管理费用率同比提升0.4个百分点，财务费用率同比下降0.2个百分点。8、25Q2归母净利率7.4%，同比下降2.4个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为52.0亿元、55.3亿元、60.5亿元，同比变化-5.7%、+6.3%、+9.3%；归母净利润分别为8.4亿元、9.6亿元、10.7亿元，同比变化-6.5%、+15.5%、+11.2%。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，原材料价格上涨，需求恢复不及预期等。

  

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