西麦食品(002956):收入成长延续,毛利改善明显-半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收11.49亿元，同比增长18.07%，毛利率提升1.07个百分点至43.59%，归母净利润8149万元，同比增长22.47%。2、分产品看，复合燕麦片同比增长27.56%，毛利率提升2.32个百分点；冷食燕麦片同比增长27.23%；纯燕麦片同比增长13.24%。3、分区域看，南方大区营收同比增长20.14%，毛利率提升2.39个百分点；北方大区营收同比增长13.34%，毛利率提升0.73个百分点。4、公司积极拓展燕麦谷物盖、蛋白质粉、药食同源产品等新品类，长期目标是成为燕麦谷物和健康食品行业领导者。

  

   #盈利预测与评级：维持增持评级。下修2025-2027年每股收益预测至0.73元、0.98元、1.25元。给予公司25倍2026年市盈率，目标价24.50元/股。

  

   #风险提示：（1）食品安全风险，（2）需求不及预期，（3）成本波动。

  

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