福瑞达(600223):短期业绩承压,关注化妆品业务调整修复

#核心观点：1、1H25公司收入17.90亿元，同比-7.1%；归母净利润1.08亿元，同比-15.2%；扣非净利润1.05亿元，同比-6.3%。2、化妆品业务收入10.94亿元，同比-7.7%，其中颐莲品牌收入5.54亿元，同比+23.8%，瑷尔博士品牌收入4.51亿元，同比-30.0%。3、医药业务收入2.07亿元，同比-13.9%；原料及添加剂业务收入1.79亿元，同比+4.2%，其中医药级透明质酸销售收入1608.81万元，同比+287.3%。4、整体毛利率52.4%，同比+0.5ppt；归母净利率6.0%，同比-0.6ppt。

  

   #盈利预测与评级：下调25-26年净利润预测至2.5亿元、3.0亿元，当前股价对应25-26年33倍、27倍P/E。维持跑赢行业评级，维持目标价，对应25-26年37倍、30倍P/E，有12%上行空间。

  

   #风险提示：市场竞争加剧；原料产能供给过剩；新品培育及品类拓展不及预期。

  

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