中国通号(688009):业绩稳健增长,铁路改造及低空领域迎来新进展-25H1点评

#核心观点：1、公司聚焦轨道交通和低空经济“双赛道”，巩固轨道交通通信信号工程设计、列控系统装备、工程技术服务“三位一体”全产业链优势；培育低空空域管控业、无人机制造业、服务运营业，构建低空经济“三业一态”产业格局。2、2025年上半年公司实现营业总收入147.30亿元，同比增长2.77%；归母净利润16.21亿元，同比增长1.34%。3、分业务看，铁路领域收入83.24亿元，同比-7.87%；城轨领域收入39.16亿元，同比+12.85%；海外领域收入9.44亿元，同比+55.92%；工程总承包及其他领域收入14.80亿元，同比+29.93%。4、订单方面，铁路领域订单111.4亿元，同比+12.64%；城轨领域订单37.74亿元，同比+26.51%；海外领域订单18.75亿元，同比-47.16%；低空经济领域新签合同额0.3亿元。5、公司在手订单1175.63亿元，存货38.3亿元，合同资产330亿元，合同负债再次突破100亿元，后续盈利有保障。6、轨道交通改造项目逐步增长，高铁改造项目承揽合同额14.80亿元，同比+74.86%。7、公司积极开辟国内低空经济市场，在多地完成平台部署和项目试点，低空有望成为第二增长极。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-26年实现归母净利润分别为39.1、44.6亿元，对应PE分别为14.9、13.0倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、下游需求不及预期的风险；2、海外市场拓展不及预期的风险。

  

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